Стійкість України перед кризами: Державний борг

Зараз вже можна оцінити «з відстані»: бюджетна та банківська політики 2016-2019 рр. дали Україні сильний запас міцності.

Коли у 2020 році Мінфін зіштовхнувся з коронакризою та 4-відсотковим падінням ВВП, він був змушений наростити дефіцит бюджету у 2,7 рази порівняно із 2019 роком, або до 5% ВВП.

Дефіцит бюджету у 2019 році становив лише 2% ВВП, враховуючи усі бюджетні та позабюджетні видатки. Його збільшення до 5% не становило великої проблеми.

Якщо в останні дні 2021 року депутати і уряд не витратять похапцем кілька десятків мільярдів гривень, поточний прогноз ВВП від Нацбанку на рівні 5 190 млрд грн та дефіцит, закладений до бюджету на рівні 247 млрд грн, дають співвідношення дефіциту до ВВП на рівні 4,8%.

У 2022 році дефіцит державного бюджету знизиться до планових 3,5% ВВП. Уряд повертається до зваженої фіскальної політики після кризових років.

Ризик же полягає у тому, що половина з середньострокових зовнішніх боргів – борг перед міжнародними організаціями. Зараз цей борг вартує 1-2% річних, а от якщо доведеться звертатися до комерційних позик чи єврооблігацій для рефінансування цього боргу (5-7% річних), витрати обслуговування можуть відчутно зрости – це додаткові 300-500 млн доларів США на обслуговування боргів.

Окрім заходів, що вже містяться у бюджетній декларації та у стратегії управління державним боргом, для збільшення фіскальної стійкості та зниження боргових ризиків можна рекомендувати:

• зменшити участь держави у банківському секторі;
• аудит корпоративного управління в компаніях, які мають борг під державні гарантії, та забезпечити на наступні роки розробку та прийняття фінансових планів, що дозволять погашення або рефінансування боргів без залучення бюджетних ресурсів або нових державних гарантій;
• повернути до Закону про бюджет дію фіскальних запобіжників;
• розвивати локальний ринок та розширювати потенційне коло інвесторів;
• не допускати моментів, які могли би викликати занепокоєння інвесторів та рейтингових агенцій та створювали негативний новинний фон;
• посилити позиції Мінфіну серед інших органів влади та його інституційну спроможність.

Це дослідження були представлені ЦЕС в рамках Програми сприяння громадській активності «Долучайся!», що фінансується Агентством США з міжнародного розвитку (USAID) та здійснюється Pact в Україні.

Зміст дослідження є винятковою відповідальністю Pact та його партнерів i не обов’язково відображає погляди Агентства США з міжнародного розвитку (USAID) або уряду США.