Коронавірус: яким буде базовий і негативний сценарій для світової та української економіки

24 Лютого 2020
Поділитись

Оригінал статті на НВ.Бізнес

Китай: перший квартал для економіки втрачено

У 2003 році, коли лютував вірус SARS, китайська економіка складала лише близько 4% світового ВВП. Зараз, хоча у медичному плані вірус досі вважається менш небезпечним, ситуація кардинально помінялася: Китай відповідає за приблизно 16% світової економіки, він другий за величиною світовий імпортер після США та найбільший у світі експортер, і його проблеми важитимуть для світу набагато більше. Тому про вірус зараз багато говорять як лікарі, так і економісти.

Фото: Світовий Банк

Відкриття ринків в Китаї після довгих новорічних вихідних у лютому в перший же день обернулося 7−10% падінням основних товарних та фондових індексів. Основні фондові індекси також відреагували дещо нервово. Втім, вільних грошей на фінансових ринках після тривалого періоду низьких ставок настільки багато, що суттєвого спаду не відбулося, і індекси майже одразу відновили позиції.

Економісти вважають ситуацію важливою в першу чергу через те, що вірус зруйнував або тимчасово перекрив багато міжнародних ланцюжків вартості, пов’язаних із Китаєм. Через карантин у регіоні (за різними оцінками він відповідальний за 3−5% китайського ВВП), закриття виробництв на «тривалі канікули» та обмеження транспорту, із Китаю до інших країн не постачаються проміжні продукти, які імпортували, щоб виробити в себе товари та послуги. Також через вірус та карантин в Китаї призупинилося нове будівництво, що означає зменшення експортних потоків до Китаю з інших регіонів. Найбільше від цього постраждають азіатські країни — Гонконг, Корея, Індонезія, Японія, а також Австралія, яка активно торгує з Китаєм.

Китай — один з великих гравців на світовому ринку руди, металів та палива. Вірус вже привів до зниження цін на ці товари, хоча передбачити, чи тривалим буде це зниження важко.

Фото: World Integrated Trade Solution

Китай вживає дуже серйозних заходів як для захисту населення через карантин, так і через вливання близько $170 млрд у фінансові ринки. Тим не менш, настання катастрофічних подій, якщо цей вірус пошириться рештою світу і надалі покаже себе нищівним, поки що не поспішають виключати. Аналітики Moody’s бачать негативний сценарій наступним чином: якщо трапиться щось, що зараз неможливо навіть уявити, і розгорнеться глобальна епідемія, ціни на метали впадуть на чверть, на нафту — приблизно на 40−45% від поточних рівнів, оскільки ці товари входять до найбільших позицій китайського експорту та імпорту.

Втім, більшість експертів сходиться на тому, що ситуацію вдастся швидко взяти під контроль, і вплив вірусу на світову економіку буде значним, але нетривалим, по аналогії із SARS — вірусом атипічної пневмонії у 2003 році. Зростання економіки вирівняється вже у другому кварталі, хоча, перший квартал, по суті, вже втрачено. Якщо прийняти цей сценарій за базовий, як роблять більшість аналітиків, вплив на Україну буде негативним, але обмеженим.

Україна: чотири загрози

Зміна цін на основні товари на світових ринках. Українська невелика відкрита економіка теж зазнає впливу, але за помірного сценарію швидкого приборкання хвороби цей вплив також буде помірним. Зниження ціни на руду та метали буде негативним для української металургії та пов’язаних із нею галузей.

Початок 2020 року для металургів поки що вдалий: вони помітно наростили своє виробництво у січні після суттєвого спаду у 4 кварталі 2019 р. На макрорівні більша диверсифікація українського експорту та потоків капіталу також суттєво пом’якшує негативний ефект: наприклад, у 2019 році через сильний агроекспорт та приплив коштів в ОВДП національна валюта майже не помітила падіння в металургії. А ймовірне зниження цін на паливо, яке Україна імпортує, навпаки посилить українські конкурентні позиції та збільшить прибутки компаній, зокрема аграріїв.

Вплив на бюджет буде дещо іншим. Зниження цін на метали та руду потенційно зменшить оподатковуваний прибуток експортерів та їхні рентні платежі. Зниження цін на паливо з одного боку зменшить надходження до бюджету імпортного ПДВ, з іншого — збільшить оподатковуваний прибуток аграріїв та інших енергоємних виробників. Загалом вплив товарних ринків буде різноспрямованим, але негатив, скоріше, переважить.

Індекс ринків сировинних товарів / Фото: Блумберг

Звуження фізичних обсягів експорту та імпорту. Вплив на український експорт у першому кварталі та протягом всього року буде відчутним, але помірним. Китай — не найбільший торговий партнер України, він лише входить в п’ятірку найбільших країн призначення нашого експорту після Росії, Туреччини, Італії та Польщі та займає приблизно 5% українського експорту. Загалом Україна природньо більше торгує із країнами Європи, ніж Азії. Безпосередній вплив може бути помітним на ринку залізної руди, кукурудзи, соняшникової та рапсової олії, турбін, шроту та деяких інших товарів, зокрема турбін та рапсу — саме ці товари українські виробники найбільше експортують до Китаю.

Фото: ITC Trademap

Китай для України — найбільший після Росії та Німеччини постачальним імпортних товарів. Україна закупає в Китаї мобільні телефони, монітори та іншу електроніку, комп’ютерну техніку, обладнання, пластик та вироби з нього, сільгосптехніку та запчастини, автомобілі, сталевий прокат, дитячі іграшки, продукцію хімічної промисловості.

Фото: ITC Trademap

Хоча частка Китаю в сукупному імпорті складає лише 13%, є кілька індустрій, де практично весь імпорт надходить з Китаю: це парасольки (дощові та садові), вироби із соломи, штучні квіти, молібден, вольфрам та марганець, діоди, транзистори та інші напівпровідники, великий спектр споживчих товарів. Перебої із поставками можуть негативно відбитися як на показниках роздрібної торгівлі, так і на показниках окремих українських виробників, що використовують специфічні товари проміжного споживання (діоди, деякі метали та ін.)

Україна як логістичний хаб втратить від карантину та обмеження подорожей. Але ці втрати не будуть значними — пасажиропотік з Китаю через Україну ніколи не був суттєвим.

Вплив на бюджет та фінансові ринки. Вплив китайського вірусу на український бюджет, а також іноземні інвестиції дуже сильно залежатиме від тривалості та поширення вірусу та глибини асоційованого із ним спаду на фінансових ринках. Історія знає приклади, коли локальна криза в одній країні оберталася катастрофічним світовим падінням — це і ринок іпотеки в США у 2008, і азійська криза 90-х, і нафтова криза 70-х. Втім, поки що ринки ведуть себе зважено і базовий сценарій не катастрофічний.

Україна — ринок, що розвивається, і настрої глобальних гравців дуже сильно впливають на вартість запозичень українського уряду, корпорацій і банків. В останні місяці сприятлива ситуація на зовнішніх фінансових ринках та макроекономічна і політична стабілізація всередині країни дозволили Мінфіну знизити ставку залучення коштів у гривні до 10% річних (з 17−18% в середині 2019 року), а в доларах п’ятирічні українські євробонди торгуються під 4,6% річних (7,0−7,3% в середині 2019 року). Це дозволить у перспективі зменшити бюджетні витрати на обслуговування боргу (зараз близько 3% ВВП), що дуже важливо, щоб приборкати бюджетний дефіцит. Успішно розмістили єврооблігації українські корпорації: Укрзалізниця, Водафон, Інтерпайп та інші.

Фото: агентство Moody’s

Тим не менш, криза на світових фінансових ринках може перекреслити ці успіхи. Ризик для України — якщо на хвилі паніки гроші інвесторів втікатимуть з ризикованих ринків (таких, як український), до менш ризикових активів (казначейські облігації США, цінні папери Німеччини, Великобританії, інших країн із високими рейтингами). Зараз в моменті дається взнаки надвисока ліквідність ринків після тривалого періоду наднизьких процентних ставок. Грошей у інвесторів дуже багато, а можливостей для прибуткового інвестування обмаль, тому сильного падіння ринки, що розвиваються поки що не відчули. Але якщо ситуація розгортатиметься за негативним сценарієм, для України це означатиме повернення до високої вартості запозичень та тиску на бюджет.

Висновки

Економісти по всьому світу намагаються передбачити наслідки різних сценаріїв подій у Китаї, бо «чорний лебідь» у вигляді коронавірусу в Китаї може потенційно завдати світовій економіці неабиякої шкоди. Більшість, однак, сходиться на тому, що вплив буде короткотривалим, і вже у другому кварталі настане відновлення. Українці, які цілком природньо за звичкою готуються до найгіршого, цілком можуть сподіватися якщо не на краще, то на помірно-гірше: Китай не найбільший торговий партнер України, світові фінансові ринки у гарному стані та відчувають надлишок ліквідності, а санітарні заходи приборкання вірусу вживаються безпрецедентні та мають допомогти владнати ситуацію в горизонті кількох місяців.

X